Giá vàng bước vào nửa cuối năm 2026 với diễn biến đầy biến động. Sau khi liên tục thiết lập các kỷ lục mới trong những tháng đầu năm, kim loại quý bất ngờ giảm mạnh rồi phục hồi trở lại. Điều này cho thấy triển vọng giá vàng đang phụ thuộc ngày càng lớn vào các yếu tố kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ và dòng tiền trên thị trường.
Theo dữ liệu được công bố, vàng từng tăng mạnh trong tháng 1 và có hơn 12 lần thiết lập kỷ lục, đưa giá lên gần 5.600 USD/ounce. Tuy nhiên, đến tháng 6, giá vàng giảm về khoảng 4.000 USD/ounce trước khi hồi phục, vượt 4.300 USD/ounce và tiến sát 4.400 USD/ounce vào đầu tháng 8. Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) đánh giá mức biến động bình quân của vàng trong nửa đầu năm lên tới 30%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn.
Trong bối cảnh đó, triển vọng giá vàng trong những tháng còn lại của năm đang chịu tác động bởi bốn lực cản đáng chú ý.
Nhu cầu từ các quỹ đầu tư có dấu hiệu suy yếu
Một trong những yếu tố gây sức ép lên giá vàng là dòng tiền từ các quỹ đầu tư, đặc biệt là các quỹ ETF vàng, đang có dấu hiệu chậm lại. Mối quan hệ giữa vàng và lãi suất thực cũng trở nên rõ nét hơn trong thời gian gần đây.
Khi lạm phát và lãi suất vẫn ở mức cao, nhà đầu tư tại các thị trường phương Tây có xu hướng thận trọng hơn với vàng. Khác với các tài sản tạo ra dòng tiền, vàng không mang lại lãi suất định kỳ. Vì vậy, khi môi trường lãi suất thực trở nên hấp dẫn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng lên.
Theo báo cáo được dẫn lại từ J.P. Morgan, dòng vốn vào các quỹ ETF vàng đã giảm tốc đáng kể so với năm 2025. Dù dòng tiền chưa hoàn toàn đảo chiều, mức độ quan tâm của nhà đầu tư cá nhân đã suy giảm, khiến lực cầu từ nhóm này không còn tạo động lực mạnh như trước.
Nếu xu hướng này tiếp tục trong nửa cuối năm, giá vàng sẽ khó duy trì tốc độ tăng mạnh như giai đoạn đầu năm.
Lợi suất trái phiếu Mỹ gây áp lực lên vàng
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ là một trong những biến số quan trọng đối với thị trường vàng. Nguyên nhân nằm ở đặc điểm của hai loại tài sản này: vàng không trả lãi, trong khi trái phiếu có thể mang lại thu nhập từ lợi suất.
Khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, nhà đầu tư có thêm lý do để phân bổ vốn sang các tài sản sinh lời thay vì nắm giữ vàng. Điều này làm giảm sức hấp dẫn tương đối của kim loại quý và có thể tạo áp lực lên giá.
Triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vì thế tiếp tục đóng vai trò quan trọng. Nếu Fed duy trì quan điểm thận trọng hoặc cứng rắn với lạm phát, mặt bằng lãi suất có thể tiếp tục gây bất lợi cho vàng. Ngược lại, nếu chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng hơn, vàng có thể nhận được thêm động lực tăng giá.
Rủi ro địa chính trị không còn tạo lực đẩy mạnh
Rủi ro địa chính trị từng là một trong những động lực quan trọng giúp vàng tăng mạnh đầu năm. Trong những thời điểm bất ổn, nhà đầu tư thường tìm đến vàng như một tài sản phòng thủ nhằm bảo toàn giá trị trước các biến động khó lường.
Tuy nhiên, khi các sự kiện địa chính trị kéo dài, mức độ phản ứng của thị trường có xu hướng giảm dần. Nhà đầu tư có thể trở nên quen thuộc với các rủi ro đang diễn ra và không còn sẵn sàng trả mức giá cao như giai đoạn đầu của một cuộc khủng hoảng.
WGC cho biết mức biến động của vàng từng vượt 50% trước khi giảm xuống dưới 30%, dù vẫn cao hơn đáng kể mức trung bình khoảng 17% trong 20 năm. Nếu không xuất hiện thêm một cú sốc địa chính trị lớn, thị trường có thể quay lại tập trung vào các yếu tố kinh tế như lạm phát, lãi suất và chính sách của Fed.
Điều này đồng nghĩa với việc vàng sẽ cần những động lực mới để duy trì đà tăng mạnh.
Các tổ chức tài chính hạ dự báo giá vàng
Một tín hiệu khác đáng chú ý là một số ngân hàng đầu tư đã điều chỉnh giảm dự báo giá vàng. J.P. Morgan được dẫn lại với mức dự báo bình quân khoảng 4.300 USD/ounce trong quý III và 4.500 USD/ounce trong quý IV/2026, thấp hơn đáng kể so với mục tiêu khoảng 6.000 USD/ounce được đưa ra trước đó.
Tuy nhiên, việc điều chỉnh dự báo trong ngắn hạn không đồng nghĩa với triển vọng dài hạn của vàng hoàn toàn tiêu cực. Các tổ chức tài chính vẫn đưa ra những kịch bản khác nhau, trong đó một số dự báo cho rằng giá vàng có thể tiếp tục tăng trong những năm tới nếu nhu cầu dự trữ và các yếu tố kinh tế vĩ mô hỗ trợ.
Do đó, nhà đầu tư cần phân biệt giữa triển vọng ngắn hạn và xu hướng dài hạn thay vì chỉ dựa vào một mức giá mục tiêu.
Ngân hàng trung ương vẫn là điểm tựa của thị trường vàng
Bên cạnh bốn lực cản trên, thị trường vàng vẫn có một yếu tố hỗ trợ quan trọng đến từ hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương.
Theo WGC, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 289 tấn vàng trong quý II/2026. Trong bốn năm gần đây, lượng mua trung bình đạt khoảng 1.000 tấn mỗi năm. Đáng chú ý, khảo sát của WGC cho thấy 45% ngân hàng trung ương được hỏi dự kiến tiếp tục tăng dự trữ vàng trong 12 tháng tới, trong khi 89% cho rằng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ tiếp tục tăng.
Trung Quốc là một trong những quốc gia nổi bật trong xu hướng này. Việc tăng tỷ trọng vàng trong dự trữ ngoại hối được xem là một cách để đa dạng hóa tài sản, giảm rủi ro liên quan đến các lệnh trừng phạt và củng cố khả năng chống chịu trước những biến động địa chính trị.
Về dài hạn, hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương có thể trở thành nền tảng hỗ trợ quan trọng cho giá vàng, ngay cả khi thị trường trải qua những đợt điều chỉnh mạnh trong ngắn hạn.
Triển vọng giá vàng nửa cuối năm 2026
Bức tranh thị trường vàng trong nửa cuối năm 2026 vì thế khá cân bằng giữa cơ hội và rủi ro. Ở chiều gây sức ép, nhu cầu từ các quỹ đầu tư suy yếu, lợi suất trái phiếu cao, rủi ro địa chính trị giảm nhiệt và việc các tổ chức tài chính điều chỉnh dự báo có thể khiến đà tăng của vàng gặp khó khăn.
Ở chiều ngược lại, nhu cầu tích lũy vàng của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao và triển vọng dài hạn của vàng vẫn được nhiều tổ chức đánh giá tích cực.
WGC dự báo giá vàng có thể dao động quanh 4.100 USD/ounce, với biên độ khoảng ±5% nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô không thay đổi đáng kể. Trong khi đó, UBS dự báo giá vàng có thể đạt 4.600 USD/ounce vào cuối năm 2026, còn HSBC đưa ra mức dự báo khoảng 4.560 USD/ounce.
Nhìn chung, giá vàng nửa cuối năm 2026 có thể tiếp tục biến động mạnh thay vì duy trì một xu hướng tăng hoặc giảm rõ ràng. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ, sức mạnh của đồng USD, dòng tiền vào ETF vàng, chính sách của Fed và hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương để đánh giá xu hướng thị trường.
